Xiv Handel Strategieë

Gebruik te maak van twee aanvullende strategieë om handel te dryf VXX XIV vroeg in Desember het ons 'n tweede strategie vir verhandeling VXX en XIV beskikbaar vir ons intekenaars gemaak: die wisselvalligheid Risiko Premium (CRE) strategie. Jy kan onthou my waarin die uitstekende prestasie van hierdie strategie in my vorige blog post, Volatiliteit Strategieë - Skei feite van fiksie. Ek hou van die strategie soveel het ek besluit om 'n paar veranderinge te maak en te begin ons eie weergawe van CRE om te gebruik saam met ons VXX Vooroordeel op ons daaglikse voorspelling bladsy. Hoekom gebruik twee strategieë vir verhandeling wisselvalligheid ETPs Omdat geen enkele strategie is perfek en die mark is inherent onvoorspelbaar. Met behulp van twee aanvullende strategieë gelyktydig vergoed vir inherente swakhede in elk van die strategieë, verminder onttrekkings, en glad uit opbrengste oor maande en jare. Die VXX Vooroordeel en CRE strategieë elke neem 'n heel ander benadering vir die maksimalisering van winste. Die VXX Vooroordeel strategie is gebaseer op die term struktuur en momentum van VIX futures, terwyl CRE is gebaseer op die prys van VIX en historiese wisselvalligheid metings. Maar elkeen van hierdie strategieë floreer en stryd na gelang van die spesifieke marktoestande. Byvoorbeeld, die VXX Vooroordeel strategie het 'n voordeel in die hantering van periodes van matige onttrekkings en volgehoue ​​periodes van backwardation. Intussen het die CRE strategie is geneig om beter met woelig markte en periodes van geleidelik toenemende wisselvalligheid wanneer VIX termynmark is in contango wees. Jy kan sien in die backtest resultate hieronder wat nie strategie konsekwent die ander oor 'n gegewe jaar beter as, hoewel beide VXX Vooroordeel en CRE is veel beter om 'n koop-en-hou-benadering met XIV. Soos jy kan sien in die grafiek, met behulp van die CRE en VXX Vooroordeel strategieë saam (die groen kolomme) verskaf meer konsekwente opbrengste as die gebruik van net een strategie alleen. In die meeste jare val die CRE VXX Vooroordeel strategie terugkeer rofweg halfpad tussen die VXX Vooroordeel en CRE strategieë gebruik op hul eie. (Let wel:. Daar is 'n paar maniere om twee strategieë inkorporeer, maar die maklikste manier is om handel te dryf in VXX of XIV net vir hulle saamstem oor die handel rigting, en dit is hoe die bogenoemde resultate word gegenereer) As ons kyk na die strategie statistieke hieronder, ons sien dat die CRE VXX Vooroordeel strategie voordele van 'n verlaagde maksimum drawdown en 'n 0.90 Sharpe verhouding. Ander relevante statistieke vir verhandeling net CRE en VXX Vooroordeel saamstem oor rigting (jaar 2004-2014): Dit is 'n toets van ons strategie, handel XIV (kort wisselvalligheid) en VXX (lang wisselvalligheid), sedert die middel-2004. Die konsepte agter ons strategie is kompleks, maar volgende ons strategie is eenvoudig. Ons normaal Minder as een handel 'n week. Intekenare ontvang elk dae sein voordat die mark oop en betree bestellings by enige punt in die dag vir 'n outomatiese uitvoering aan die einde met 'n mark-op-close (MOC) beveel. Om daaglikse updates om hierdie strategie te ontvang, skryf vir so min as 1 per dag. Dit is 'n baie aggressiewe strategie in terme van risiko en potensiële beloning, en moet as sodanig behandel word. Beskermende stop nie in diens geneem. Vir 'n minder wisselvallige benadering, sien hierdie toets handel die mid-term VIX ETPs ZIV en VXZ. Oor al die statistieke, het die strategie 'n beduidende verbetering op die koop amp hou XIV, maar die belangrikste, het die strategie baie goed bestuur portefeulje onttrekkings (verliese) gedoen. Dit is duidelik nie net uit die afname in maksimum drawdown, maar ook uit die aansienlik verbeter Ulkus Performance Index. Die Seer Performance Index is 'n waardevolle statistiek wat 'n strategy8217s terugkeer met betrekking tot die lengte en erns van sy verliese meet. A 8220drawdown curve8221 toon die persentasie van 'n portefeulje was af op enige gegewe punt relatief tot die portfolio8217s vorige piek waarde. 'N Lesing van -20 sal die portefeulje dui was af 20 van sy vorige hoogtepunt. 'N Lesing van 0 sal die portefeulje dui getref 'n alle tye hoog op daardie dag. Let op hoe die strategie aansienlik verminder die ergste van die onttrekkings wat XIV het vergesel. Alle variasies van die Strategie Ander skakels Woordelys: Die VIX-indeks is dikwels na verwys as die markte quotfear gaugequot. Dit is 'n maatstaf van die markte verwagting vir aandelemark wisselvalligheid oor die volgende 30 dae. Beleggers kan nie direk belê in die VIX-indeks, maar hulle kan belê in termynkontrakte, opsies en ETPs wat poog om veranderinge in die indeks op te spoor. Hier by Volatiliteit Made Simple, ons handel VIX ETPs. hrefVIX indeks ETP, of quotExchange Verhandelde Productquot, is 'n kombers term wat beide ETF (beursverhandelde fondse) en sluit ETN'e (Beursverhandelde Notes) Ons gebruik die term ETP regdeur hierdie webwerf vir simplicitys wille, want ons strategie aangewend kan word om beide VIX ETF en ETN'e. hrefETP XIV en VXX is voorbeelde van VIX ETPs. Beide poging om die VIX-indeks deur blootstelling aan die eerste en tweede maand VIX termynkontrakte op te spoor. VXX bied lang blootstelling, terwyl XIV bied daaglikse omgekeerde (kort) exposure. This denim ETPs is geneig om meer wisselvallig as VXZ / ZIV te wees. hrefXIV / VXX ZIV en VXZ is voorbeelde van VIX ETPs. Beide poging om die VIX-indeks op te spoor deur middel van blootstelling aan VIX termynkontrak maande 4-7 (mid-term). VXZ bied lang blootstelling, terwyl ZIV bied daaglikse omgekeerde (kort) exposure. This denim ETPs geneig om minder wisselvallig as VXX / XIV te wees. hrefZIV / VXZ Betaal vir so min as 1 per dag Simuleer VIX ETP data DISCLAIMER: vorige prestasie is nie noodwendig 'n aanduiding van toekomstige resultate en alle beleggings behels RISIKO. ONS STRATEGIE MAG NIE geskik vir alle beleggers en alle beleggers moet goed oorweeg die moontlike gevare van 'n strategie en 'n eie beleggingsdoelwitte voor te belê in enige strategie. GEEN VERTEENWOORDIGING gemaak DAT ENIGE rekening of waarskynlik ACHIEVE RESULTATE soortgelyk aan dié wat. DIE inligting en ontleding op hierdie webtuiste is bedoel vir inligting doeleindes. Niks hierin vertolk moet word AS PERSOONLIKE beleggingsadvies. ONDER GEEN OMSTANDIGHEDE BETEKEN DIT inligting voor te stel BEVELING te koop, verkoop of hou enige sekuriteit. Geen inligting op hierdie webtuiste is gewaarborg as korrek aanvaar en enigiets geskryf staan ​​afhangende moet onafhanklike verifikasie WEES. U en U alleen, is self verantwoordelik vir enige belegging besluite wat jy maak. afskrif 2014 Volatiliteit Made SimpleCategory Archives: Strategie Backtests Dit is 'n toets van Mojito 3.0. 'n strategie van Godot Finansies vir die handel VIX ETPs soos XIV en VXX. Die altyd vermaak John Orford kortliks bespreek 'n vorige weergawe. Hierdie jongste iterasie is soortgelyk aan 'n aantal ander strategieë wat we8217ve gedek op hierdie blog, in die sin dat dit vergelyk 'n korter termyn mate van geïmpliseerde wisselvalligheid van 'n langer termyn maat, gaan 'n lang of kort die VIX wanneer die verskil tussen die twee is groot genoeg. I8217ve het 'n paar veranderinge aan die Godot8217s oorspronklike toets vir redes wat ek verduidelik in 'n bietjie. Strategie resultate van 07/2004 handel XIV (omgekeerde VIX) en VXX (lang VIX) volg in blou, teenoor die koop en hou XIV in grys. Lees meer oor toets aannames. of hulp na aanleiding van hierdie strategie te kry. Naby die einde, bereken die 5-dag mediaanwaarde van die 8220IVTS8221, of geïmpliseer wisselvalligheid termyn-struktuur, waar IVTS VIX spot / 45-dag konstante volwassenheid prys van VIX termynkontrak (1). Gaan lank XIV aan die einde wanneer die 5-dag mediaanwaarde sal LT 0.91, lang VXX wanneer die 5-dag mediaan 1.10, of anders sal GT kontant. Hou tot 'n verandering in posisie. Lees meer oor toets aannames. of hulp na aanleiding van hierdie strategie te kry. Let daarop dat we8217ve gemaak belangrike veranderinge aan die oorspronklike toets Godot8217s: We8217ve verleng die toets terug na die middel van 2004, en opgedateer dit tot op hede, en voeg 'n bykomende 8 jaar van data. We8217re staat wees om hierdie akkuraat te doen met behulp van gesimuleerde data. Ten einde 'n appels-tot-appels vergelyking met ander strategieë te maak we8217ve getoets op hierdie blog, we8217ve (a) besluit om 'n lang XIV gaan in teenstelling met kort VXX wanneer die strategie 'n beroep vir 'n kort VIX posisie, en (b) toegeneem posisie groottes tot 100 (van 60). Let daarop dat 'n kort VXX posisie sou gelei het tot effens verskillende resultate, maar nie so dramaties. 'N Goeie strategie sal nog steeds 'n goeie strategie (en andersom) met óf benadering wees. Soos genoem in die inleidende paragraaf, Mojito 3.0 is soortgelyk aan 'n aantal strategieë we8217ve getoets op hierdie blog, in die sin dat ambagte is gebaseer op die vergelyking van 'n korter termyn mate van geïmpliseer vol met betrekking tot 'n langer termyn meet. Hierdie tipe van strategieë histories gewerk as gevolg van die neiging om toekomstige volatiliteit wat regoor die VIX kompleks bestaan ​​oorskat wanneer die VIX kompleks is in sy 8220normal8221 contangoed staat (2). die VIX plek is geneig om toekomstige besef vol, VIX termynmark oorskat na die plek te oorskat, meer ver maande tot meer oorskat as nader maande, ens Hierdie strategieë is elke gebruik van verskillende statistieke om te oordeel of die VIX kompleks is in die sin dat contangoed staat, of meer spesifiek, 'n contangoed staat wat waarskynlik beteken dat VIX termynmark is oorskat die uiteindelike plek. Is hierdie strategie beter of slegter as die ander variasies That8217s onmoontlik om te sê. Ek dink die breër konsep het meriete vir seker, en it8217s n breë konsep wat ons gebruik in ons eie handel. maar ek dink ook dat oor die lang termyn, met 'n meer holistiese siening dat baie van die belangrikste data punte regoor die VIX kompleks saam mening (eerder as twee spesifieke datapunte alleen) is waarskynlik die meer robuuste oplossing. Baie dankie aan Godot Finansies vir die gedagtes en die geleentheid om ons twee sent hier by te voeg. Wanneer die strategieë wat ons dek op ons blog (insluitend hierdie een) dui nuwe bedrywe, ons sluit 'n waarskuwing op die daaglikse verslag gestuur aan intekenare. Dit is heeltemal onverwant aan ons eie strategys sein dien dit net om 'n bietjie kleur aan die daaglikse verslag en laat intekenaars om te sien wat ander kwantitatiewe sê oor die mark. Klik om te sien Volatiliteit Made Simples besit elegante oplossing vir die VIX ETP legkaart. Goeie Trading, is Volatiliteit Made Simple Die 822045-dag konstante volwassenheid prys van VIX futures8221 bereken op grond van 'n geweegde gemiddeld van 1 en 2 maand termynkontrak wanneer die aantal kalender dae na verstryking van die tweede maand is groter as 45 dae, anders is dit gebaseer op 'n geweegde gemiddeld van 2de en 3de maand toekoms. I8217m gebruik van die term 8220contangoed8221 losweg hier om te beteken 'n meer afgeleë mate van geïmpliseer wisselvalligheid is duurder as 'n nader maatstaf, eerder as om die strenger definisie van futures vs die kol. Dit is 'n toets van 'n ander Volatiliteit Risiko Premium (CRE) strategie van die altyd uitstekende Trading is die kans (1). Die strategie is soortgelyk aan die brute krag CRE. DDNS CRE. en oorspronklike TTO CRE strategieë wat weve voorheen gedeel deurdat dit vergelyk geïmpliseer en historiese wisselvalligheid van veranderinge in VIX ETPs soos XIV en VXX voorspel. Sien voetnoot Re: die verskil tussen my resultate en diegene wat deur TTO (2). Hier is die resultate van TTO strategie in blou handel XIV en VXX uit 07/2004 aan te bied, teenoor die aankoop van amp hou XIV in grys. Lees meer oor toets aannames. of hulp na aanleiding van hierdie strategie te kry. Aan die einde, bereken die volgende: die 5-dag eksponensiële bewegende gemiddelde van 30 dae konstante volwassenheid prys van VIX termynkontrak (2-dag historiese wisselvalligheid van SPY 100). Gaan lank XIV aan die einde wanneer die resultaat van bogenoemde formule is groter as 1, anders gaan 'n lang VXX. Hou tot 'n verandering in posisie. Let op die verskille tussen hierdie strategie en ander CRE strategieë weve getoets: (1) van hierdie strategie gebruik die 30-dag konstante volwassenheid prys van VIX termynkontrak (in teenstelling met die VIX) as 'n maatstaf van geïmpliseerde wisselvalligheid, en (2) dit glad die sein met 'n meer ontvanklik eksponensiële (in teenstelling met eenvoudige) bewegende gemiddelde. Terwyl hierdie strategie beter histories sou presteer as enige van die ander CRE variasies weve getoets, ek min of meer ewe vol vertroue bly in sy vermoë om uit te voer in die toekoms buite-monster. Noem dit die cynicus in my, gebore uit jare van die implementering van strategieë hier in die werklike wêreld, maar ek is baie meer geïnteresseerd in konsepte as spesifieke parameter seleksie 8211 die konsep hier om te vergelyk geïmpliseer en historiese wisselvalligheid. Jy sal vind dat die lot van hierdie konsepte is geneig om te styg of saam te val. Hierdie maand is 'n goeie voorbeeld, met die hele klas van strategieë sukkel as gevolg van die digotomie wat hier bespreek word. Waarom hierdie konsep werk Omdat histories, wanneer geïmpliseer vol soos te ver onder historiese vol gedaal, het dit dikwels beteken stilswyende vol onderskat toekoms besef vol, wat met verloop van tyd sal druk op die VIX en VIX termynkontrak styg, en ETPs sit soos XIV en ZIV om te val. In die resultate hierbo, Ive vergelyk met die strategie soos oorspronklik getoets om XIV net-handel (en beweeg om kontant in plaas van VXX). Let op die beduidende afname in prestasie, veral in terme van risiko-aangepaste prestasie (Sharpe en UPI). Let ook hoe die strategie 'n skamele 11 van alle dae lank VXX sou bestee (en die meeste van daardie dae was saam bondel in kort tydperke soos 2007/08). Wanneer so 'n klein persentasie van die totale monster so 'n groot persentasie van prestasie bydra, dit eksponensieel verhoog die risiko van overfitting (wat lei tot mislukking om buite-monster uit te voer). Dis waar nie net vir hierdie strategie, dis waar vir al hierdie lang / kort wisselvalligheid strategieë (insluitend ons s'n) wat swaar is bevooroordeeld teenoor die omgekeerde VIX speel, maar staatmaak op groot VIX verskyn om historiese opbrengste te verhoog. Of hierdie strategieë in staat is om dit te behendig munt te slaan uit die groot VIX verskyn in die toekoms sal wees, is verdag. Baie dankie aan Handel is die kans vir die gedagtes en wat ons toelaat om ons twee sent hier by te voeg. Wanneer die strategieë wat ons dek op ons blog (insluitend hierdie een) dui nuwe bedrywe, ons sluit 'n waarskuwing op die daaglikse verslag gestuur aan intekenare. Dit is heeltemal onverwant aan ons eie strategys sein dien dit net om 'n bietjie kleur aan die daaglikse verslag en laat intekenaars om te sien wat ander kwantitatiewe sê oor die mark. Klik om te sien Volatiliteit Made Simples besit elegante oplossing vir die VIX ETP legkaart. Goeie Trading, Volatiliteit Made Simple Hierdie tipe strategieë, vergelyk geïmpliseer en historiese wisselvalligheid, het bekend as wisselvalligheid risikopremie of CRE strategieë geword. In der waarheid is daar is verskeie VRPs in die VIX kompleks (VIX spot vs besef wisselvalligheid, VIX termynmark vs besef VIX, ens), so weliswaar, die term is waarskynlik nie die mees akkurate. In elk geval, ons vashou met dié konvensie hier. Die resultate van ons toetse is erger as diegene wat deur TTO. Die grootste rede hiervoor is dat TTO gebruik die SampP 500 kontant indeks (GSPC), terwyl ek die nie-dividend aangepas SampP 500 ETF SPY gebruik. om historiese wisselvalligheid te bereken. Ek kan nie empiries-klank rede vind waarom die gebruik van een-indeks in die plek van die ander moet lei tot sulke strak verskillende resultate, so ek kryt meeste van die prestasie verskil tot overfitting. Dit isnt bedoel as 'n Gotcha, as al backtests inherent overfit tot 'n mate. En dit isnt om te sê dat GSPC of SPY is beter of slegter as die ander. Die enigste om te sê dat as ek GSPC hier gebruik, sal die uitsluitlike doel is om 'n beter soek backtest produseer, sodat Im vas met die konvensie wat Ive gebruik histories op hierdie blog. Dit is 'n toets van 'n strategie van Ilya Kipnis van QuantStrat handelaar vir die handel VIX ETPs soos XIV en VXX. Ilya verskaf 'n raamwerk vir die toets van die robuustheid van 'n gegewe stel handel parameters. Ek wil u aanmoedig om Ilyas stukkie lees, maar dit is nie die onderwerp van hierdie post. Hier het ek die toets van die strategie wat gevolg is van Ilyas analise (met 'n draai). Strategie resultate van 08/2008 handel XIV (omgekeerde VIX) en VXX (lang VIX) volg in blou, teenoor die koop en hou XIV in grys. Lees meer oor toets aannames. of hulp na aanleiding van hierdie strategie te kry. Ilyas post gevind 3 verskillende parameterwaardes wat belowend gelyk. Hier Ive gekombineer hulle in een enkele strategie. Strategie reëls te volg (lees toets aannames): Na die afsluiting, bereken die verhouding: VXV (3 maande VIX), gedeel deur VXMT (mid-term VIX). Bereken die 60-dag, 125 dae, en 150-dag gemiddeld van daardie verhouding. Dit is vir die drie afsonderlike strategieë wat ons sal kombineer in een. Vir elke strategie, wanneer beide die huidige VXV / VXMT verhouding is laer as die gemiddelde en die gemiddelde is minder as 1, wat strategie is kort Vol (XIV). Wanneer beide die verhouding is bo die gemiddelde en die gemiddelde bo 1, dat die strategie is 'n lang Vol (VXX). Gemiddeld sein van al drie strategieë. Byvoorbeeld, sou 2 kort vol en 1 kontant sein uit gemiddeld tot 'n 2/3 posisie kort vol. Uit te voer wat sein by die volgende dae naby die gebruik van 'n mark-op-close orde. Met ander woorde, hierdie strategie het 'n 1-dag lag. We8217ve aangeraak kortliks op 1-dag loop voorheen. Hou tot 'n verandering in posisie. Omdat VXMT data is slegs beskikbaar vanaf 2008, can8217t ons toets hierdie strategie terug na die middel van 2004 as lesers gewoond is. Die strategie lyk belowend al ten spyte van die beperkte data, op die heel minste, want sommige het gedink het in parameter seleksie. Nota van die aandele kurwe bo (en drawdown kurwe hieronder) wat die krag van die strategie is in die bestuur van verliese, en die strategie het geneig om vas te hou koop amp lag wanneer XIV besonder sterk is. Die strategie bestee sowat 65 van al dae met 'n paar posisie op. Ek moet daarop let dat van daardie dae, die oorgrote meerderheid (92) is kort die VIX, wat beteken dat 'n belangrike meganisme vir die sukses van hierdie strategie is besig om kontant wanneer die verhouding is bo of onder die gemiddelde (in teenstelling met die skakel tussen lang en kort VIX). Ek sien uit daarna om te sien hoe hierdie strategie voer buite-monster. Soos die meeste van die strategieë wat ons toets op ons blog, sowel voortgaan dop hierdie een vir die voordeel van intekenaars. Wanneer die strategieë wat ons dek op ons blog (insluitend hierdie een) dui nuwe bedrywe, ons sluit 'n waarskuwing op die daaglikse verslag gestuur aan intekenare. Dit is heeltemal onverwant aan ons eie strategys sein dien dit net om 'n bietjie kleur aan die daaglikse verslag en laat intekenaars om te sien wat ander kwantitatiewe sê oor die mark. Klik om te sien Volatiliteit Made Simples besit elegante oplossing vir die VIX ETP legkaart. Goeie Trading, Volatiliteit Made Simple Dit is 'n opvolg op die poste hier en hier uit die altyd uitstekende Trading Die kans. Weve gedek TTO voorheen werk wanneer ons kyk na hul variasie van 'n CRE strategie. vergelyk geïmpliseer vs historiese wisselvalligheid te VIX ETPs handel soos XIV en VXX. In hierdie nuwe poste, TTO gekyk na ander maatstawwe van geïmpliseer wisselvalligheid verder as net die VIX-indeks. Ons het hierdie ander maatreëls om die toets hier. Strategie resultate van 07/2004 handel XIV (omgekeerde VIX) en VXX (lang VIX) volg. Lees meer oor toets aannames. of hulp na aanleiding van hierdie strategie te kry. Daar is vier aandele kurwes in blou in die grafiek hierbo, teenoor die koop en hou XIV in grys. Ive doelbewus geverf hulle almal dieselfde kleur (meer oor waarom in 'n oomblik). Maar eers die strategie reëls soos getoets: Aan die einde, bereken die volgende: die 5-dag gemiddeld van geïmpliseer wisselvalligheid (2-dag historiese wisselvalligheid van SPY 100). Elkeen van die aandele kurwes bokant gebruik 'n ander maatstaf vir geïmpliseer wisselvalligheid: die VIX-indeks, die 30-dag konstante volwassenheid prys van VIX toekoms. of VXMT (mid-term VIX) (1). Ive het ook bygevoeg die VXV indeks vir 'n Goeie maat. Gaan lank XIV aan die einde wanneer die resultaat van bogenoemde formule is groter as nul (dit wil sê 'n premie tussen geïmpliseer en historiese wisselvalligheid), anders gaan 'n lang VXX. Hou tot 'n verandering in posisie. Let daarop dat ons resultate aansienlik verskil van TTO. Sien voetnota vir 'n bespreking van waarom. Ek geverf al vier aandele kurwes blou om huis toe te ry op die punt dat, ongeag van enige vermeende verskil, hierdie strategieë het so insgelyks dat enige voordeel van die een oor die ander is waarskynlik die gevolg van ewekansige kans uitgevoer. Ek sou wees oor ewe vol vertroue in enige van hierdie strategieë om vorentoe te beweeg. Al vier variasies was dit eens op sowat 96 dae. Dis omdat Theres baie min inligting vervat in enige een van hierdie maatreëls dis nie ook vervat in die ander. 30-dag termynmark sal neig om hoër prys as die VIX-indeks, VXV hoër as futures, en VXMT hoër as VXV, bloot omdat hulle is die meting van geïmpliseerde wisselvalligheid verder uit (wat bydra tot onsekerheid, wat geneig is om vereiste risiko premie verhoog). In teenstelling met my eerste gedagte al, wat nie die geval dat langer gedateer geïmpliseer wisselvalligheid spandeer aansienlik meer tyd kort die VIX (bv. 'N lang XIV). Im veronderstelling dis omdat hierdie tipe strategieë is geneig om net 'n lang vol standpunt in te neem wanneer wisselvalligheid spykers, wat ook as die premie tussen langer en korter-gedateer geïmpliseer vol is comprimeren, wat beteken dat wanneer dit eintlik tel, met behulp van korter-gedateer geïmpliseer vol (soos die VIX) nie die geval is gevolg in aansienlik verskillende resultate as langer gedateer vol (soos VXMT). In kort, sal een van hierdie vier variasies klop in die toekoms net toevallig, maar ek dont dink die geskiedenis bied 'n nuttige genoeg gids oor watter variasie wat sal wees. ID sowat ewe vol vertroue in enige van hierdie variasies in die toekoms. Baie dankie aan Handel is die kans vir die gedagtes en wat ons toelaat om ons twee sent hier by te voeg. Wanneer die strategieë wat ons dek op ons blog (insluitend hierdie een) dui nuwe bedrywe, ons sluit 'n waarskuwing op die daaglikse verslag gestuur aan intekenare. Dit is heeltemal onverwant aan ons eie strategys sein dien dit net om 'n bietjie kleur aan die daaglikse verslag en laat intekenaars om te sien wat ander kwantitatiewe sê oor die mark. Klik om te sien Volatiliteit Made Simples besit elegante oplossing vir die VIX ETP legkaart. Goeie Trading, Volatiliteit Made Simple Vir al die datums voor 2008, was die VIX-indeks gebruik in die plek van die VXMT indeks. Die resultate van ons toetse is aansienlik erger as diegene wat deur TTO. Die grootste rede hiervoor is dat TTO gebruik die SampP 500 kontant indeks (GSPC), terwyl ek die nie-dividend aangepas SampP 500 ETF SPY gebruik. om historiese wisselvalligheid te bereken. Ek kan nie empiries-klank rede vind waarom die gebruik van een-indeks in die plek van die ander moet lei tot sulke strak verskillende resultate, so ek kryt meeste van die prestasie verskil tot overfitting. Dit isnt bedoel as 'n Gotcha, as al backtests inherent overfit tot 'n mate. En dit isnt om te sê dat GSPC of SPY is beter of slegter as die ander. Die enigste om te sê dat as ek GSPC hier gebruik, sal die uitsluitlike doel is om 'n beter soek backtest produseer, sodat Im vas met die konvensie wat Ive gebruik histories op hierdie blog. Deur leser versoek, dit is 'n toets van 'n strategie van Makro belegger vir handel VIX ETPs soos XIV en VXX. Hierdie strategie, soos baie youll vind op hierdie blog en elders, maak gebruik van die vorm van die VIX termynmark termyn-struktuur, gaan kort die VIX wanneer termynmark is meer contangoed en lang wanneer meer backwardated. Strategie resultate van 07/2004 handel XIV (omgekeerde VIX) en VXX (lang VIX) volg. Lees meer oor toets aannames. of hulp na aanleiding van hierdie strategie te kry. Die strategie reëls Ive getoets is 'n bietjie anders as die wat deur Makro Beleggers aangebied ten einde meer in lyn te bly met die manier waarop ons oor die algemeen dinge te toets hier op VMS. Strategie reëls: Aan die einde, te bereken R, waar R gemiddeld van (VX1 / VIX, VX2 / VX1) 1. VX1 en VX 2 verteenwoordig eerste en tweede maand VIX futures, en VIX die VIX kol. Aan die einde, bereken die gemiddelde waarde vir R vanaf aanvang tot op daardie oomblik in tyd. Gaan lank XIV aan die einde as R GT (gemiddelde historiese R -1), anders gaan 'n lang VXX. Hou tot 'n verandering in posisie. Verskille tussen my toets en Makro Beleggers: Mis toets verhandel UVXY (2x aged VIX) in die plek van VXX. Hierdie strategie het net spandeer ongeveer 6 van alle dae lank VIX. Dit verhoog aansienlik die risiko van overfitting die spesifieke dae. Ons wil hê dat die impak van overfitting vererger deur te aanvaar dat ons 'n aged produk verhandel. Hou in gedagte dat VIX ETPs reeds intens vlugtige. Dit sou sleg rentmeesterskap van my kant om ook so 'n backtest deel wees. Na die toepassing van die strategie om VIX ETPs, MI het om dan die strategie van toepassing op ETP opsies. Ek het so hier as opsies is buite die bestek van wat ons gewoonlik bespreek by VMS nie gedoen nie, maar wel dat my kommentaar hieronder sal van toepassing wees op handel opsies sowel. Ek dink die basiese konsep agter die strategie, gaan kort die VIX wanneer termynmark is nader aan contangoed en lang toe nader aan backwardation, is 'n goeie een en weve getoets 'n aantal soortgelyke strategieë voorheen, soos die VIX vs Front Maand en Eerste vs tweede maand strategieë. Op papier het Makro Beleggers strategie het beter presteer as die meeste, met 'n buitengewoon gladde aandele kurwe na die 2007/08 ongeluk, maar ek dink Theres 'n ekstra porsie van overfitting met hierdie strategie as gevolg van die bekendstelling van die gemiddelde historiese R. Die gemiddelde R waarde is gebaseer op al die data vanaf aanvang tot op datum. Let daarop dat die strategie nie die geval 8220peek8221 in die toekoms as die gemiddelde R waarde elke dag herbereken in ons toets met behulp van slegs die data tot ons beskikking op daardie oomblik in tyd. Maar laat voorgee dat ons wel 'n perfekte visie en kan die mees up-to-date gemiddelde R waarde (4.8) vir ons hele toets gebruik. Met ander woorde, van dag 1 tot en met die mees onlangse dag handel, gemiddelde R gelyk altyd Met hierdie volmaakte insig, hierdie strategie moet tot 'n mate verbeter as die gemiddelde R eintlik slyp in op 'n paar optimale waarde, maar in werklikheid is dit nie net die teenoorgestelde. Dit gaan van 'n sexy Sharpe / UPI van 1.3 / 2.7 na 'n minder indrukwekkende 1.0 / 1.9. Dit sê vir my dat die wyse waarop die gemiddelde R verander met verloop van tyd (wat is 'n heeltemal arbitrêre gevolg van die datum waarop die toets begin, en behoort nie op sigself wees voorspellende), is overfit om hierdie spesifieke oomblik in die geskiedenis en onwaarskynlik dat waarde bied out-of-monster. Weereens egter buite my kritiek Re: die gemiddelde R en gebruik van 'n aged lang VIX ETP, ek dink die basiese konsep agter die strategie wel waarde. Baie dankie aan Makro belegger vir die opstel van hierdie strategie. Wanneer die strategieë wat ons dek op ons blog (insluitend hierdie een) dui nuwe bedrywe, ons sluit 'n waarskuwing op die daaglikse verslag gestuur aan intekenare. Dit is heeltemal onverwant aan ons eie strategys sein dien dit net om 'n bietjie kleur aan die daaglikse verslag en laat intekenaars om te sien wat ander kwantitatiewe sê oor die mark. Klik om te sien Volatiliteit Made Simples besit elegante oplossing vir die VIX ETP legkaart. Goeie Trading, Volatiliteit Made Simple Post navigasie Kategorieë Onlangse PostsOn contango-Based XIV handel strategieë Opsomming In Julie 2014, Op soek na Alpha skrywer Nathan Buehler bespreek 'n strategie waar jy kort VXX wanneer VIX gaan van backwardation om contango, en dek wanneer VIX weer gaan backwardation . Koop 'XIV eerder as kortsluiting VXX is 'n baie soortgelyke idee. Die XIV weergawe van mnr Buehler39s strategie kan gesien word as 'n 1-dag weddenskap op XIV wanneer VIX is in contango. VIX contango is 'n nuttige voorspeller van 1-dag XIV groei. Maar histories 'n contango cut-punt ongeveer 5 eerder as 0 genereer beter rou en risiko-aangepaste opbrengste. XIV is uiters riskant (beta GT 4), maar handel strategieë gebaseer op VIX contango verskyn belowend. Die VelocityShares Daily Inverse VIX Korttermyn-ETN (NASDAQ: XIV) het geweldige groei sedert dit laat in 2010 bekend gestel is, maar het onlangs groot verliese gely. Die onlangse 11.9 duik in die SPDR SampP 500 Trust ETF (NYSEARCA: SPY) het saamgeval met XIV verliese van 55,7. XIV is nog voor SPY sedert die ontstaan ​​van 'n billike bedrag (26.2k teen 18.0k), maar die uiterste wisselvalligheid van XIV maak dit waarskynlik 'n minderwaardige belegging (Sharpe verhouding 0.040 vir XIV, 0,055 vir SPY). Na my mening, XIV is 'n bedenklike fonds te koop en te hou langtermyn. Dit versterk opbrengste, maar blyk te wisselvalligheid nog meer te versterk, wat lei tot erger risiko-aangepaste opbrengste as SPY. Maar handel XIV gebaseer op VIX contango - dit wil sê, die persentasie verskil tussen die eerste en tweede maand VIX futures pryse (beskikbaar by vixcentral) - blyk baie belowend. Die doel van hierdie artikel is om die voorspellingswaarde van VIX contango evalueer, en om vas te stel en te probeer om 'n deur op soek na Alpha skrywer Nathan Buehler voorgestelde strategie te verbeter. Databron en metodes ek verkry daaglikse VIX contango / backwardation data en historiese XIV en SPY pryse van Die Intelligent Investor Blog. Daily contango / backwardation word gedefinieer as die persentasie verskil tussen die eerste en tweede maand VIX toekoms. Terwyl die Intelligent Investor dataset sluit gesimuleerde XIV data terug na 2004 gaan vir hierdie artikel Ek gebruik slegs die werklike daaglikse sluitingspryse vir XIV sedert sy ontstaan ​​in November 2010. Ek gebruik R (quantmod en voorrade pakkette) om data te ontleed en te genereer figure vir hierdie artikel. 'N Kyk na Nathan Buehlers strategie in die soek na Alpha artikel contango en Backwardation Strategie vir VIX ETF. Mnr Buehler dui kortsluiting VXX wanneer VIX gaan van backwardation om contango, en die sluiting van die posisie wanneer VIX weer gaan backwardation. Die presiese tyd raam vir back-toets is 'n bietjie onduidelik vir my, maar mnr Buehler berig 221,09 totale groei van tien VXX ambagte tussen 21 Mei 2012 en 14 April, 2014. Dit is 'n indrukwekkende groei. Dan weer, VXX het 86,1 oor hierdie tydperk, en XIV opgedoen 213,9. So dit is 'n bietjie onduidelik hoeveel van die sterk vertoning te wyte was aan VXX tank oor die hele tydperk, en hoeveel is te danke aan die contango strategie verskaffing van goeie toegang en uitgang punte. Ek is nie 'n kort verkoper so Im meer geïnteresseerd in die koop XIV weergawe van mnr Buehlers strategie. Kom ons kyk na 'n benadering waar jy kyk na VIX contango aan die einde van elke verhandelingsdag. As VIX contango aangegaan het, te koop wat jy XIV as dit backwardation aangegaan het, jy verkoop XIV. As ons backtest hierdie strategie sedert XIVs ontstaan, ignoreer handel koste, kry ons die volgende prestasie: Die-contango gebaseer XIV strategie presteer relatief tot die koop en hou XIV vir die hele tydperk, die bereiking van 'n hoër finale balans (57.0k teen 26.2k ), kleiner maksimum drawdown (56,3 teen 74,4), en 'n beter Sharpe verhouding (0,061 vs. 0.040). As ons kyk na die grafiek, sien ons 'n groot afwyking in die middel van 2011 by die verkoop van XIV vermy 'n groot verlies. Daar was egter baie keer waar die contango strategie misluk om groot verliese te voorkom. Let daarop dat die koop XIV wanneer VIX gaan contango, en verkoop wanneer dit gaan backwardation, is gelykstaande aan hou XIV vir 1 dag wanneer VIX is in contango. So hierdie strategie is heeltemal afhanklik van VIX contango voorspel 1-dag XIV groei. VIX contango en 1-Dag XIV groei vir mnr Buehlers strategie om so goed gewerk het oor die afgelope 5 jaar, moet daar positiewe korrelasie tussen VIX contango en daaropvolgende 1-dag XIV groei gewees het. Daar was inderdaad 'n korrelasie, maar nie baie. Die Pearson korrelasie was 0,059 (bl 0.04), en die Spearman korrelasie 0,027 (bl 0.35). Let daarop dat VIX contango net verduidelik 0.3 van die variasie in die daaropvolgende 1-dag XIV groei. Maar daar verskyn 'n paar voorspellingswaarde in VIX contango wees. Dit is 'n bietjie makliker te maak om te sien wanneer jy filter n paar van die geraas en kyk na die gemiddelde 1-dag XIV groei oor kwartiele van VIX contango. Natuurlik, wed hoop dat VIX contango genoeg voorspellende krag om die verspreiding van XIV trek winste van 'n bietjie in ons guns. Die volgende figuur vergelyk die verspreiding van XIV winste op dae na VIX geëindig in contango om dae nadat dit geëindig in backwardation. Die gemiddelde was hoër vir contango teen backwardation, maar die verskil was nie statisties beduidend (0,22 teen -0,26, t-toets p 0,37). Verbasend die mediaan was 'n bietjie hoër vir backwardation (0.50 vs. 0.86, Wilcoxon Signed-Rank p 0.62). Tot 'n beter Sny-Point Holding XIV wanneer VIX is in contango is ietwat natuurlike, maar Theres geen rede het ons om te gebruik 0 as ons cut-punt. Ons kan beter doen as ons hou XIV wanneer VIX is in contango van minstens 5, of ten minste 10, of 'n ander snit-punt. Eintlik as jy kyk na die regressielyn in die derde figuur, kan jy uitwerk dat die verwagte 1-dag XIV groei is slegs positief vir VIX contango van 1,65 of meer. Op grond van wat ons eintlik wouldnt wil XIV hou wanneer contango is betwen 0 en 1,65. Kom ons vergelyk 0, 5, en 10 VIX contango cut-punte. Hoe hoër cut-punt wat jy gebruik, hoe minder gereelde jou geleenthede om handel te dryf XIV, maar hoe beter is die ambagte is geneig om te wees. Let op hoe die 10 cut-punt selde voorsiening vir ambagte, maar is geneig om regtig mooi wanneer dit gebeur klim. Prestasie statistieke vir XIV en die drie-contango gebaseer XIV strategieë word hieronder opgesom. Prestasie statistieke vir XIV en XIV handel strategieë met verskeie VIX contango cut-punte. Klik om te vergroot Totaal groei was die beste vir 'n contango cut-punt van 5, terwyl maksimum drawdown afgeneem en Sharpe verhouding toegeneem met toenemende contango cut-punt. (Let daarop dat algehele Sharpe verhouding sluit die 0 winste op nie-handelsdae, terwyl Sharpe verhouding vir ambagte nie doen.) Natuurlik het ons Arent beperk tot hier cut-punte in 5 intervalle. Kom ons speel 'n maksimering spel en kyk wat VIX contango cut-punt sal optimale gewees het vir totale groei en vir algehele Sharpe verhouding. Finale balans pieke op VIX contango in die 5-6 reeks, en gemaksimeer by 100.4k vir VIX contango van 5,42. Algehele Sharpe verhouding gemaksimeer by 0,115 vir VIX contango van 9,95. Sharpe verhouding vir ambagte gemaksimeer by 4,231 vir VIX contango op die hoogste moontlike waardes 21.6. Natuurlik wouldnt dit baie sin maak om 'n sny-punt gebruik van 21.6, soos dat die getal byna nooit bereik. Speel beide kante van die Trade As voldoende VIX contango gunste hou XIV, blyk dit dat voldoende VIX backwardation sou bevoordeel hou VXX. Dit bring 'n handel strategie waar jy XIV koop wanneer VIX contango n sekere waarde bereik omgee, en koop VXX wanneer VIX backwardation n sekere waarde bereik. Trading beide XIV en VXX sou meer geleenthede vir groei. Inderdaad baie van die tot dusver aangebied ontledings is soortgelyk as jy kyk na die hou van VXX gebaseer op VIX backwardation. In die besonder: VIX backwardation is positief gekorreleer met 1-dag VXX groei. Regressie-analise dui daarop dat VXX gemiddeld groei wanneer VIX backwardation is ten minste 0,38 (anders gestel VIX contango is -0,38 of meer negatief). Groei van 10k vir 'n backwardation gebaseer VXX strategie gemaksimeer by 13.3k, wanneer jy VXX hou wanneer VIX backwardation is ten minste 5,67. Ongelukkig, 33 groei oor 5 jaar met VXX is niks in vergelyking met 900 groei met XIV. Ek eksperimenteer met strategieë wat beide XIV en VXX gebruik, maar was nie in staat om te verbeter op net XIV-strategieë. Een van my bekommernisse met hierdie strategieë is wat werk met 'n baie swak sein. VIX contango verduidelik ongeveer een-derde van een persent van XIVs groei die volgende dag. Contango-gebaseerde wisselvalligheid handel strategieë verskyn potensiaal te hê, maar hou in gedagte dat VIX contango net is nie 'n sterk voorspeller van XIV groei. Nog 'n bron van kommer is dat die uitstekende historiese prestasie van hierdie strategieë kan gedryf word deur die bulmark van die afgelope 5 jaar. Ek dink dit is baie moontlik dat in 'n beermark hierdie strategieë kan swak werk vir XIV, en miskien ook vir VXX. Elke strategie behels die hou van XIV / VXX by sekere tyd intervalle, so natuurlik het hulle geraak sal word deur die onderliggende drif van XIV / VXX. Na alles, die absolute beste wat jy kan doen met óf weergawe van die handel is die totale opswaai in die fonds jy handel dryf oor 'n tydperk van tyd. Ten slotte, het ek opgemerk in die verlede wat XIV lyk positief alfa wanneer markte sterk is en negatiewe alfa wanneer markte is swak. Dit maak dit baie moeilik om portefeulje optimalisering te doen, as die netto alfa van 'n geweegde kombinasie van fondse insluitend XIV eintlik hang af van watter soort van die mark is jy in. Ek dink vir contango gebaseer XIV strategieë kan 'n analoog probleem ontstaan. Byvoorbeeld, hou XIV wanneer VIX contango is ten minste 5 mag slegs verstandig in tye wees wanneer XIV self is besig om vinnig groeiende, wat tipies voorkom in 'n sterk mark. En 'n strategie wat net werk tydens bulmarkte isnt baie opwindend. 'N variant van 'n strategie bespreek deur Nathan Buehler, waar jy XIV hou wanneer VIX is in contango, lyk belowend gebaseer op backtested data sedert November 2010. Maar die verhoging van die contango cut-punt 0-5 verhogings totale opbrengste, terwyl dit ook die verbetering van Sharpe verhouding en die vermindering van MDD. Gaan 10 verder verbeter die Sharpe-verhouding en verminder MDD, maar opofferings totale groei as daar minder handelsgeleenthede. Sedert mnr Buehlers strategie is gebaseer op die idee dat VIX contango gunste XIV, die verhoging van die contango cut-punt bo 0 maak baie sin. Dit stel ons in staat om handel te dryf XIV net vir ons 'n aansienlike voordeel as gevolg van contango, wat handel frekwensie en daarom handel koste verminder. Strategieë gebaseer op backtested data is byna altyd té optimisties, en ek vermoed dat hierdie ontleding is geen uitsondering nie. Ek is veral bekommerd dat baie van die uitstekende historiese prestasie is te danke aan XIVs positiewe alfa gedurende die afgelope 5 jaar, wat op sy beurt die gevolg was van 'n sterk mark. Daarom het ek waarskynlik wouldnt beveel die uitvoering van hierdie strategieë net nog nie, ten minste nie met baie van jou portefeulje. Persoonlik sou ek oorweeg bevry 'n klein gedeelte van my portefeulje vir Sosiale hoë-oortuiging XIV ambagte gebaseer op VIX contango. Byvoorbeeld, kan ek koop XIV op die relatief seldsame geleentheid dat VIX contango 10. Openbaarmaking bereik: Ek / ons het geen posisies in enige genoemde aandele, en geen planne om enige poste te inisieer binne die volgende 72 uur. Ek skryf hierdie artikel myself, en dit gee uitdrukking aan my eie opinies. Ek is nie die ontvangs van vergoeding daarvoor (behalwe op soek na Alpha). Ek het geen verhouding met enige maatskappy waarvan die voorraad genoem in hierdie artikel. Bykomende openbaarmaking: Enige mening bevindinge en gevolgtrekkings of aanbevelings wat in hierdie materiaal is dié van die outeur en nie noodwendig die menings van die National Science Foundation. VXX Vs. XIV: Die verbetering van winsgewendheid in die wisselvalligheid Sektor Opsomming Aanhoudende contango in die VIX termynmark oor die afgelope vyf jaar het gelei tot konsekwent winste in die handel strategieë met behulp van ETF's wat hierdie kontrakte verhandel. VXX is die gewildste lang wisselvalligheid ETF terwyl XIV is sy 1x omgekeerde eweknie. Hierdie artikel ontleed wat ETF is die beste geskik is om te kapitaliseer op aanhoudende lae wisselvalligheid. Ek argumenteer dat terwyl XIV blyk te klop in die lang termyn, die wiskunde van 'n lang en kort posisies masker is die ware uitmuntende prestasie van VXX. Ek skets 'n strategie wat kry verby die opgelê op die lang termyn kort posisies ten einde winsgewendheid te optimaliseer en maksimeer risiko / beloning beperkings. Ten spyte van Vrydae 280 punt sell-off in die Dow en 10 skerp styging in die VIX, verbintenis teen wisselvalligheid het 'n hoogs winsgewende onderneming vir die grootste deel van hierdie dekade. Soos die aantal en verskeidenheid van wisselvalligheid ETF in die afgelope jaar toegeneem het, het die strategieë om munt te slaan uit wisselvalligheid eksponensieel toegeneem. Sulke strategieë sluit in die verkoop van kort lang wisselvalligheid ETF asook die aankoop van omgekeerde wisselvalligheid ETF wat in waarde toeneem gedurende periodes van onstuimigheid. Ongeag die benadering, handel wisselvalligheid produkte is 'n riskante onderneming en moet slegs gedoen word deur 'n handelaar wat die risiko's en voordele geëvalueer en het 'n strategie mees doeltreffende om winsgewendheid te maksimeer ten einde te vergoed vir die verhoogde risiko wat verband hou met die sektor ontwikkel. Twee van die gewildste wisselvalligheid produkte is die iPath SampP500 VIX Korttermyn-Futures ETN (NYSEARCA: VXX) en die VelocityShares Daily Inverse VIX Korttermyn-ETF (NASDAQ: xiv). Soos sy naam suggereer, VXX is 'n direkte handel oor wisselvalligheid, trending opwaarts wanneer wisselvalligheid stygings. Dus, 'n kort posisie stel 'n weddenskap teen wisselvalligheid. Aan die ander kant, XIV is 'n omgekeerde wisselvalligheid ETF, handel hoër as wisselvalligheid afneem. Dus, 'n lang posisie in dié fonds is 'n weddenskap teen wisselvalligheid. Is daar 'n voordeel te handel een van hierdie twee ETF's van 'n winsgewendheid of risiko / beloning oogpunt Hierdie artikel ontleed die risiko's en voordele van hierdie twee ETF's en gee 'n uiteensetting strategieë om munt te slaan uit lae wisselvalligheid in die kort - en langtermyn. Terwyl dit is goed gedra grond, kan bespreek kortliks waarom wisselvalligheid kort posisies oor die afgelope vyf jaar so winsgewend gewees voordat ons skuif na die besonderhede van VXX en XIV. Wisselvalligheid ETF volg die VIX deur die aankoop van VIX termynkontrakte. Soos enige termynmark, is die VIX termynmark gebaseer op maandelikse kontrakte. ETF soos VXX gebruik belegger fondse om hierdie kontrakte te koop. In die geval van VXX, dit is die front-maande kontrak, die afgelope verval en die meeste vlugtige. Omdat elke kontrak verstryk aan die einde van die maand, moet die fonds verkoop voor verstryking en rol hierdie fondse in die volgende maande kontrakte. Was elke kontrak ewe geprys, sou dit 'n gladde oorgang te wees en VIX ETF sou wisselvalligheid presies te spoor. Figuur 1 hieronder toon VIX termynkontrakte vir die volgende 8 maande. Figuur 1: VIX termynkontrakte Mei-Desember 2015 toon groot contango Bron: Yahoo Finansies In teenstelling met sekere sektore soos goud waarin daaropvolgende termynkontrakte is byna identies in prys tot die verval kontrak, Figuur 1 toon dat later termyn VIX kontrakte is byna altyd duurder as die naby-termyn of front-maande kontrak. Dit is 'n situasie wat bekend staan ​​as contango. Tans is die Junie 2015 kontrak verhandel teen 'n 7.5 premie aan die voorkant maande Mei 2015 kontrak. Soos wisselvalligheid ETF soos VXX verkoop Mei kontrakte voor verstryking - wat dit doen op 'n daaglikse basis - dit kan minder aandele van die latere termyn, duurder kontrak te koop. Dit lei tot verliese aan die fonds wat nie verband hou met die beweging van die onderliggende VIX termynmark is. Die skrywer het hierdie artikel self, en dit gee uitdrukking aan hul eie opinies. Die skrywer is nie die ontvangs van vergoeding daarvoor (behalwe op soek na Alpha). Die skrywer het geen besigheid verhouding met 'n maatskappy wie se voorraad word in hierdie artikel genoem.